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洽洽食物新品推广跟外延扩大是将来增加驱能源 - 机构研报 - 股

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' z: ^% G~' M@ 洽洽食物4月8日颁布2012年年报。2012年公司实现营业总收入27.50亿元,同比增加0.40%;实现营业利润3.63亿元,同比增长28.96%;实现归属于上市公司股东净利润2.83亿元,同比增长33.03%;公司拟每10股派发明金股利7元(含税),白金会娱乐城,按4月9日收盘价对应派现回报率3.08%(税后)。1 h; r% r/ m) k8 y
投资要点" O4 J+ L2 ], Q3 u
12Q4营收同比-4.4%、毛利率下滑至28.6%。12Q4公司实现营业收入8亿元,单季度同比下滑4.4%;12年春节较11年延后20天左右导致公司四季度发货量有所下降,造成单季度营收下滑,但13Q1收入增速有望改良;12Q4毛利率较Q3下滑4.81个百分点至28.61%,主要来源于洽购本钱的上涨。- x3 a5 G5 H1 Z/ l* G2 J$ o) s& P
全年净利增长33.03%,来源于费用率下滑跟毛利率提升。固然收入濒临零增长,白金会娱乐城,但12年公司全年净利增速高达33.03%,净利提升重要起源于(1)期间费用率降低1.05百分点至16.77%。其中销售用度率下滑1.51个百分点至12.79%,广告投入缩减0.44亿元是主因;治理费用率上涨0.84个百分点至6.13%;财务费用率降落0.38个百分点至-2.15%;(2)毛利率提升2.04个百分点至30.85%,对照中国旺旺(0151.HK)、蜡笔小新(1262.HK)等休闲食品企业33-45%毛利率区间程度,公司毛利率晋升仍有提升空间。# T6 f) x7 [! \/ _, [8 q$ r# f 本文来自织梦
葵花子收入保持增长、薯片业务和小品项产品收入下滑。从12年全年的分类产品名目来看,葵花籽业务收入增长5.76%;薯片业务收入下滑29.81%,喀吱脆系列在广告缩减之后销售敏捷下滑;其余小品项产品下滑5.84%。' y; Y0 @4 Y1 l" {, n0 W
终端网点大幅增添、13年新品推广和外延扩张成为收入增长主要驱能源。! K" o8 V7 O4 F5 b,白金会娱乐城, ~$ \
12年公司终端网点数目由11年底19万家大幅增长至12年底近30万家,笼罩广度得到有效提升。因为前期薯片产品推广不利,13年公司收入增长主要驱动力仍需寄盼望新品:其中公司12年实现5项新品上市,并贮备5项新品。此外,公司16亿货泉资金为外延扩张供给保障,公司发展策略中明白“通过恰当参股、控股方法实现休闲食品多元延长”。
9 A6 `- I, Q" z 投资倡议:预计,13-15年公司收入复合增速为12%,净利润复合增速为14%。" Y0 ^+ h5 w! c1 a, 2 K
13-15年收入分离为30.51、35.08、38.99亿元,归属上市公司股东净利润分别为3.20、3.81、4.47亿元,EPS分辨为0.95、1.13、1.32元。假如公司实现外延收购扩大,则上述收入猜测将可能调高。咱们依照13年25倍PE,给予公司24元目的价。 织梦好,好织梦
! z! i: H' ^, ]# j% E 危险:食品保险问题、新品推广不迭预期


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